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Melco Resorts & Entertainment City는 필리핀의 카지노 ‘City of Dreams Manila’ 및 키프로스의 리조트 ‘City of Dreams Mediterranean‘에 대한 지분을 매각하고, 이를 통해 마카오의 Studio City와 태국 카지노 지분의 완전 인수를 추진해야 한다는 것이 Seaport Research Partners의 주장입니다.

Seaport의 Vitaly Umansky는 이러한 제안을 내었습니다. 이는 그의 4Q24 마카오 결과 예고의 일부로, 그는 경쟁사들이 새로운 부동산 제안을 확대하고 마케팅을 최적화함으로써 회사가 일부 마카오 시장 점유율을 잃을 것이라고 예측했습니다.

분석가는 Melco 주식이 대부분의 마카오 주식처럼 과소평가되어 있다고 믿지만, 동시에 회사에 대한 투자자들의 감정이 좋지 않으며, 주목할 만한 기업 행동이 취해지지 않는 한 그럴 것이라고 지적하였습니다. 그는 이러한 행동들이 Studio City의 완전 인수(현재 Melco가 약 55% 소유)를 포함하거나, NASDAQ에 상장된 Melco Resorts & Entertainment와 그의 홍콩 상장 어머니 회사인 Melco International Development Ltd.를 통합하는 것일 수 있다고 말했습니다.

Umansky에 따르면, Melco에 대한 장기적인 수익 상승 가능성은 일부 이익이 낮은 사업들을 처분함으로써 가장 잘 이루어질 것입니다.

“마카오 외부에서, 필리핀 (City of Dreams Manila)은 계속해서 현금을 생성하지만, 마닐라의 경쟁이 증가함에 따라 실제 성장 동력이 부족하다. 반면 키프로스는 러시아와 이스라엘의 갈등으로 인해 일부 실망스러웠다”고 그는 썼습니다.

“우리는 이 시점에서 Melco가 가치 평가가 낮고 부채가 높은 상황에서, 필리핀과 키프로스 자산을 팔고 그 자본을 재배치하는 것이 더 나을 것이라는 견해를 유지하고 있다”고 덧붙였습니다.

Studio City를 제외하고, 다른 옵션으로는 Melco가 최근 통합 리조트 개발에 관심을 보인 태국이 있습니다. Umansky는 회사의 제한된 자본으로 인해 방콕에서 큰 투자를 하는 것이 어려울 것이라고 믿지만, Melco의 “장점은 스리랑카에서처럼 현지 파트너들과 함께 더 작은 자본 투자 계약을 맺는 능력에 있을 수 있다. 이는 태국의 이차 시장에서 가능할 것”이라고 말했습니다.

그 분석가는 작년에 새로운 경영진이 마카오의 카지노 운영을 최적화하기 위해 임명되었음에도 불구하고, 시장 점유율은 3분기에 14.8%, 4분기에는 예상치 14.7%로 거의 변하지 않았다고 지적하였습니다.

보다 넓은 범위에서 볼 때, Seaport는 2025년에 마카오 전체의 EBITDA 성장률을 9%로 예측하고 있으며, 큰 브랜드인 Sands와 Galaxy가 점유율을 늘리게 될 것으로 보고 있습니다. 이는 전자가 The Londoner Macao와 Venetian Arena에 대한 업그레이드 작업을 마치고, 후자가 중반에 전체 스위트 Capella at Galaxy Macau를 개장하기 때문입니다.